捏住资源的才是真大哥。

“赌性坚强。”

这是宁德时代创始人曾毓群挂在办公室的字画。对此，他解释说：“光拼是不够的，那是体力活；赌，才是脑力活。”

事实证明，他赌对了。

2021年，宁德时代凭借连续多年稳居全球第一的市占率，股价与市值持续攀升，市值一度突破万亿元，超越中国石油等传统能源巨头，确立了在新能源板块的领军地位。

而在宁德时代高歌猛进的这几年，市场上也不断出现一种声音：什么时候触顶？从最新的年度报告来看，这个问题，还为时尚早。

一、宁德时代年收入达4237亿

昨天（3月10日），宁德时代发布了公司2025年的年度报告。

数据显示，宁德时代2025年全年实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%。归母净利润达722.01亿元，同比增长42.28%，平均日赚近2亿元。

来源：宁德时代

其中，动力电池和储能电池两大业务板块在全球市场的地位进一步巩固。

2025年，宁德时代动力电池销量541GWh，同比增长41.85%，全球市占率突破历史新高，达到39.2%，这也是其连续9年市占率位居全球第一。

储能电池板块业务同样亮眼。报告期内，宁德时代实现储能电池销量121GWh，同比增长29.13%，全球市占率达30.4%，出货量连续5年达到全球第一。

业绩发布后，资本市场一片沸腾。截至今天午间，宁德时代A股股价突破400元大关，涨超5%，市值重回1.7万亿元以上，港股涨幅一度达10%。

回想五年前，宁德时代首次突破万亿市值，成为中国首个凭新能源/锂电池概念跻身“万亿俱乐部”的制造型科技企业。在此之前，A股市值榜前排长期被银行、石油和白酒霸占。宁德时代的突围，打破了这一格局。

当时有业内人士评价：这不仅是宁德时代的胜利，更是全球能源史上的一个分水岭，标志着资本市场对“能源权力交替”的确认。

此后数年间，宁德时代成了新能源行业绕不开的大山。或许正如曾毓群说的“赌性坚强”，在时代转向的风口上，宁德时代真的赌对了。

二、成为"宁王"，有时运，也是实力

4237亿元营收、722亿元净利润......这份亮眼的成绩单是怎么来的？掰开来看，主要有四个原因。

第一是新能源市场进一步爆发。

新能源技术来源：抖音

大环境起了决定性作用。

数据显示，2025年全球新能源车销量达2147万辆，同比增长21.5%。卖出去的车多了，装的电池自然也多。

另一边，清洁能源转型也在加速。风电光伏需求旺盛，带动了储能需求。据了解，2025年全球储能电池出货量同比增长了79%。新增的市场需求，正好给了宁德时代增长的空间。

因此，全球市场整体环境给新能源提供了增长机会，也就是新的风口，而宁德时代是站得最靠前的一批，风来了，自然扶摇直上。

第二是新产品拉高了毛利率。

2024年，宁德时代曾遭遇上市以来的首次营收下滑。当时碳酸锂价格暴跌，加上公司与车企签有"金属价格联动"协议，原材料降价直接拉低了电池售价，营收自然缩水。

吃过一次亏，宁德时代换了打法。2025年，公司密集发布多款新品，比如二代神行电池、骁遥双核电池等。这些产品针对不同细分市场，技术更成熟，量产也很快。

来源：新浪财经

此外，这些产品不再拼价格，而是拼性能：更快的充电速度、更长的寿命、更好的低温表现。加上原材料价格趋稳，单瓦时制造成本降得比售价快，毛利率自然就上来了。

第三是“全域增量”战略逐渐生效。

宁德时代不想只做一家电池工厂。它把动力电池领域积累的能力，从汽车向海陆空全面拓展，同时构建换电、储能等新模式。

以换电为例，2022年，宁德时代旗下公司时代电服正式发布换电服务品牌乐行换电。

两年后，宁德时代召开了一场“巧克力换电生态大会”，发布了20号和25号两种标准化换电电池，标志着其从单一品牌运营转向全行业生态构建。

来源：宁德时代

根据宁德时代年度报告，截至2025年底，巧克力换电已在全国45座城市建成超1000座换电站，其中重庆率先实现盈利。

“车电分离”模式下，公司有了长期服务费收益，不再是只做一次性买卖。

再加上低空经济、船舶电动化、数据中心储能等新业务同步发展，多条增长曲线共同撑起了宁德时代的收入基本盘。

第四是规模效应带来的议价权。

从2024年营收下滑到2025年强势反弹，议价能力功不可没。

宁德时代拿到的原材料价格，通常比二线电池厂低一大截。原材料涨价时，它有底气要求供应商分担；跌价时，又能凭采购体量拿到市场底价。这一高一低间，毛利率就稳住了。

此外，数据显示2025年末，宁德时代应付票据及账款高达2636亿元，而应收票据及账款仅为1196亿元。这意味着它可以用供应商的钱来滚动运营。

加之下游客户为了锁定产能，往往要预付款。这种“两头吃”的强势地位，保证了充足的现金流。

而钱多了继续投研发，研发出的好产品又提升竞争力，进而换取更高的市场份额，达到一种良性循环。

总体来说，宁德时代能在新能源行业迅速做到头部，既有时代红利，也有真本事。它踩准了新能源爆发的风口，又总是在风口中跑得比别人快。

三、行业绕不开的大山

老大不好当，尤其是供应商的老大。

2022年前后，碳酸锂价格暴涨，动力电池成本水涨船高。宁德时代作为强势上游，通过价格联动机制把成本压力直接甩给了车企。

对此，广汽董事长曾庆洪忍不住公开吐槽：“动力电池成本占到汽车总成本的40%、50%，甚至60%，那我现在不是在给宁德时代打工吗？”

为了摆脱依赖，广汽反手扶持了宁德时代的直接竞争对手——中创新航。靠着低价策略，中创新航几年间从广汽手里拿走了大量订单，迅速成长为行业前三。

那段时间，车企们“苦宁王久矣”。不止广汽，业内多家车企都对宁德时代早期的强硬议价权和高市场占有率心存不满。

于是，车企们有的扶持二供，有的自研电池，有的合资建厂，只为摆脱对宁德时代的依赖。

然而风水轮流转。随着原材料价格下跌、动力电池产能过剩，攻守形势悄悄发生了逆转。

2025年年末，宁德时代董事长曾毓群亲自率队前往小鹏汽车广州总部，与董事长何小鹏进行了深入交流。这是自数年前双方关系出现裂痕，两家公司最高领导人的首次正式互动。

这被业界视为动力电池巨头与新能源车企的“破冰之旅”，反映出行业格局的又一次深刻变化。

一方面是相比昂贵的自研电池，车企们意识到直接采购宁德时代的高性能成熟方案更具性价比。加之电池产能过剩，车企们也不再那么被动。

另一方面是宁德时代态度缓和，从过去单纯的买卖关系，转向主动和车企共建生态、抱团出海。此外，宁德时代在电池技术研发上确实超前，这些实打实的研发成果，让车企绕不开也放不下。

从整体趋势来看，宁德时代并不满足只做一家电池供应商。它想在新能源时代拿到更重要的一席之地。这意味着，未来和车企在补能体系、整车合作这些更深层的领域，还会有更多动作。

而对于整个电池行业来说，宁德时代的威胁依然巨大。虽然比巅峰期有所下滑，但依然稳坐头把交椅。这种“吃肉喝汤”的格局，二三线供应商在未来的日子并不会好过。

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