久期财经讯，11月17日，本网站对中资地产美元债近半个月(11月1日至11月15日)的二级市场走势进行了分析。

11月上半月，中资地产美元债二级市场情绪回暖，投资级地产债整体呈上升趋势，高收益地产债涨跌互现。值得注意的是，金地集团上月因高层变动导致股债波动，随后公司提前兑付多笔ABS债券迅速稳定市场情绪，并于近期完成多笔中票兑付，据悉，该公司年内到期境内外债务全部足额兑付完毕。目前，其美元债已逐步回暖，GEMDAL 4.95 08/12/24于半月内上涨近7pt。

投资级整体回暖，高收益级涨跌互现

如下图所示，11月上半月，投资级中资地产美元债二级市场持续回升，到期收益率快速下行，长短端债券估值同步上涨。

万科企业近半月美元债曲线大幅波动，整体先抑后扬。在于本月初万科企业获大股东深铁集团及深圳国资委公开支持后，其美元债即止跌回升，整体拉升近16pt，VNKRLE 4.2 06/07/24收益率下行超400bps，VNKRLE 3.15 05/12/25上涨近24pt。久期财经于《个债点评 | 万科企业(02202.HK)获股东公开支持，计划动用自有资金及海外贷款偿还明年到期境外债》一文中详细分析了该公司相关舆情事件及美元债近期走向。

此外，万科企业已于11月13日完成“20万科07”本息兑付，年内已无债券到期。同时，该公司向投资者表示，将使用自有资金及境外贷款偿还2024年到期的3只合计规模约14.27亿美元的离岸债。据媒体报道，该公司计划动用8月从发改委处获批约15亿美元外债额度获取贷款，且目前正与工商银行、中国银行等多个银行商议银团贷款事宜，贷款规模处于70至80亿港元之间。

在万科企业回暖的带动下，多家投资级房企美元债票据止跌回升。其中，龙湖集团4只长债出现约7pt的上移，收益率快速下行超400bps，此前该公司提前兑付了其将于2024年1月到期的153亿港元银团贷款的部分金额，目前还有约40亿港元待偿还，计划于年内提前偿清款项;中国金茂2只存续债CHJMAO 3.2 04/09/26、CHJMAO 4.25 07/23/29上涨近7pt。

11月上旬，高收益级及无评级地产债二级市场涨跌互现，整体呈小幅上升态势。

碧桂园于上月触发实质性违约，15只存续美元债于月初全部跌破4美元，目前保持在6美元左右位置。近日，市场传出中国平安将收购碧桂园并承继其债务的消息，中国平安迅速澄清称传闻完全与事实不符，公司无相关计划、未持有碧桂园股份。目前，碧桂园正推进境外债重组计划，拟于年底前发布初步方案，并计划于年底前将现金流预测告知主要持有人，于明年2、3月份启动与境外债持有人的沟通协商。

珠海万达商管近期提出延期支付300亿元股权回购款的初步方案，拟将回购款于四年内分期支付，并抵押珠海万达商管20%的股权，但遭投资者拒绝。该集团正考虑处置部分珠海万达商管的股权及私募债券，以应对流动性压力。目前IPO相关事宜仍不明朗，但万达商业3只美元债出现明显上涨，DALWAN 7.25 01/29/24、DALWAN 11 01/20/25估值涨幅超过25%，截止发稿时间分别报63.38美元及37.96美元。

另外，雅居乐集团已于30天宽限期内支付了AGILE 6.05 10/13/25的应付票息，目前其3只25年及26年到期票据估值处于10美元左右，其余4只永续债小幅上涨但估值仍在3美元低位。同时，该公司正通过债务展期及资产处置等方式缓解流动性压力。据悉，该公司正协商将本月底到期的离岸贷款摊销款展期6个月，其今年3月-5月获得的两笔双币种贷款成功延长摊销款的还款期限(最终到期日未发生变化)，且该公司正拟以出售3.1亿令吉(约4.78亿人民币)马来西亚公司Agile Property Development Sdn Bhd的全部股权，预计录得亏损约3.71亿令吉(约5.72亿人民币)。

此外，中骏集团控股近期亦面临较大流动性压力，4只存续美元债全部跌至5美元。据悉，该集团10月实现合同销售金额约人民币10.14亿元，同比减少77.81%，1-10月累计合同销售约人民币257.06亿元，同比减少48.83%。因销售不及预期，厦门中骏集团子公司未能按期清偿到期有息债务人民币5.31亿元及商业承兑汇票人民币9.49亿元，可能面临支付额外费用、账户冻结及资产查封等风险，但并未触发债券交叉违约或提前清偿，该公司将与债权人积极协商贷款展期事宜。目前，中骏集团控股已委任海通国际证券为其财务顾问，协助评估集团目前的资本结构及流动资金，并探讨舒缓目前流动资金问题的可行方案，并拟以人民币10.9亿元向中骏商管出售北京市门头沟区奥莱购物商场综合体，以补充流动资金。

消息面上，房企境内外债务展期持续推进中，港龙中国地产GNGLNG 13.5 11/08/23同意征求已完成，已根据契约发行新票据;合景泰富集团“16合景03”展期四年提案已获得持有人同意;上海宝龙实业持有人会议通过“21宝龙01”增加30天宽限期的议案;旭辉完成“H21旭辉3”展期，年内到期的71.8亿元境内债均完成展期。

而债务重组进程仍然相对缓慢，龙光集团披露新的债务重组方案，其中包括了本金减记、债转股及发行新票据等，拟对境外债务中的部分债券本金(上限约13.33亿美元)进行折价支付，本金减计达85%，尚未就重组条款达成最终协议;中国恒大提出新的债务重组方案，拟将离岸债持有人的债权转换为其在港交所上市的两家子公司各约30%的股权;融创中国近100亿美元的离岸债重组计划获美国纽约法院批准，根据美国破产法第15章，该公司的离岸债重组计划将得到承认，该计划于上个月在香港特区法院获得批准;中国奥园美元债持有人小组聘请财务顾问机构召开了持有人线上会议，财务顾问表示，重组方案在RSA阶段已收到50%以上持有人支持，如果重组方案未获得75%以上的持有人同意通过，中国奥园会处于全面违约的状态，同时可能面临清盘;正荣地产与债权人特别小组成员(占优先票据及永续证券未偿本金的27.1%)订立重组条款书;华夏幸福拟以公司资产设立总体规模约为255亿元的自益型信托计划，并拟以设立后的信托受益权份额抵偿相关金融债务;天誉置业将重组支持协议同意费截止日期延长至2023年12月6日;蓝光发展2023年三季度合并报表净利润亏损43.24亿元，正对不同类型存量债务问题制定针对性化解方案，目前已经争取到一部分金融机构的谅解(包括债务本金展期、降息及利息展期等多种形式)。

同时，多家房企出现风险事件，正进行资产处置以缓解流动性压力，泛海控股由于公司未能完成相关债务的偿付，广州广永向石家庄中院申请强制执行，对深圳公司名下位于深圳市南山区的50套不动产进行拍卖;泛海控股附属中泛集团未完成渤海银行约17.13亿元债务的偿付，可能面临债权人向法院申请执行导致资产被查封、冻结、拍卖等风险，已触发投资者保护条款;佳源创盛及子公司美丽生态因涉嫌信息披露违法违规收到证监会下发立案告知书，将严格按照规定履行信息披露义务;融创房地产集团被纳入失信被执行人，正与原告洽谈和解，预计和解后将撤销失信登记;富力地产已妥善处理失信被执行人信息事宜相关事项，公司被移出失信被执行人名单;世茂股份拟以人民币847.62万元转让黑龙江通海100%的股权;世茂集团董事局主席拟以约14亿港元放盘出售香港特区中环两处写字楼资产;粤港湾控股拟5200万元出售深圳景真;荣万家同意收购荣盛发展出售的清偿物业抵债，涉资约5.678亿元。

10月商品房销售降幅收窄，市场押注美联储加息将结束

根据久期财经数据显示，截至11月15日，2023-2025年到期地产美元债的价格和收益率分布如下。由于投资级债券主要受到美国基准利率的整体影响，价格基本集中在80-100的区间;而高收益及无评级债券则因受信用风险的影响，房企个体差异较大，价格和收益率(已剔除500%以上的离群值)较为分散。

11月1日至11月15日期间，中资地产美元债二级市场小幅回升，iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数期间上行6.61，最新报125.19，到期收益率下跌2.07%，最新报24.71%。

据新华社报道，旧金山当地时间11月15日，国家主席习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。两国元首就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题坦诚深入地交换了意见。这是习近平主席时隔6年再次访美，是两国元首继去年巴厘岛会晤后举行的首次面对面会晤，举世瞩目。国际社会普遍认为，中美元首旧金山会晤具有战略意义和深远影响，应该成为稳定中美关系的新起点，期待双方在元首外交战略引领下，继续汇聚相向而行的力量，找到两个大国的正确相处之道，为动荡变革的世界注入确定性、提升稳定性。

国内方面，据国家统计局数据显示，1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%，其中住宅投资72799亿元，下降8.8%;商品房销售面积92579万平方米，同比下降7.8%，其中住宅销售面积下降6.8%;商品房销售额97161亿元，下降4.9%，其中住宅销售额下降3.7%。单月而言，10月商品房销售面积7773万平方米、商品房销售金额8091亿元，环比分别下降28%和26%，面积、金额单月绝对量高于7、8月份。整体而言，在一系列利好政策推动下，房地产开发投资及商品房销售的增速降幅正逐步收窄，已有趋缓信号，但市场仍处于筑底修复阶段，逐步企稳仍需时间。

海外方面，美国商务部数据显示，美国10月份零售销售额环比下滑0.1%，为7个月以来的首次下滑，较前值修正值0.9%大幅放缓，但降幅小于预期的0.3%;美国10月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.2%，较9月份的3.7%水平明显放缓，低于预期的3.3%水平;10月核心CPI同比上涨4%，为2021年9月份以来最小涨幅。由于美国10月份通胀数据超预期回落，叠加此前非农就业数据的超预期下行，市场普遍认为本轮美联储加息或将落幕。据CME美联储观察工具显示，12月保持利率不变的可能性为100%。

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