10月下旬，随着海外流动性压力预期减缓，市场情绪整体回升，叠加热点事件催化，医药、TMT等成长板块率先修复，ChatGPT、AIGC、光模块等前期热门板块重回升势，接连走高。值得注意的是，在今年6月中旬达到阶段性高点后，TMT板块持续回调，板块泡沫和交易拥挤度均得到较大幅度挤压。那么临近年末，AI相关方向再次活跃，是否具备可持续性呢？
短期来看，在市场情绪探底回升早期阶段，具备更高弹性的成长板块有望率先反应，此外AI加速商业化趋势成为产业共识，近期热点催化较多，修复行情有望持续演绎。

OpenAI开发者大会召开，AI应用产品加速落地得到验证：
上周，OpenAI首届开发者大会重磅召开，据媒体报道，OpenAI旗下AI聊天机器人ChatGPT的周活跃用户数已达到1亿。值得注意的是，在首届开发者日上，OpenAI扔出重磅升级，一是公布了自定义GPT，并将推出GPT商店与创作者分享收入，二是推出了新版本GPT-4 Turbo，OpenAI表示，GPT-4 Turbo功能更强大，且更便宜，知识库已更新到2023年4月。它支持128k上下文，高于Claude的100K上下文长度，因此可以在一个提示中包含相当于300多页的文本，此外，视觉能力、文字转语音等功能对API开放。
平安证券认为，此次API体系的全线降价将降低用户的使用成本，有利于激发用户基于API的开发热情，推动AIGC技术在应用场景的进一步渗透。

微软ignite技术大会重磅来袭：
消息面上，AI应用巨头微软将于11月15日-17日举行ignite技术大会，据介绍，本次大会的主要内容将围绕AI展开，微软可能会对Microsoft 365 Copilot、Security Copilot等产品进行更详细的展示，本次会议将围绕三大热点议题展开讨论：如何将AI功能全面融入工作环境中，如何保护企业基础架构安全，如何管理数据和商业应用。
值得注意的是，早在 9 月 26 日，微软发布了 Windows 11 更新，将ChatGPT嵌入其office全家桶中，带动市场情绪走高，朝AI应用、算力方向持续扩散。
长期来看，经过上半年情绪快速升温、四处发散的阶段，行至当下，随着美债收益率反弹并回归高位震荡态势，TMT科技成长行情或将迎来分化，其中仍处产业周期向上阶段、分子端向上斜率具备相对优势的细分品类预计仍将维持强势。具体来看：
方向一：硬件算力基础设施（CPO、PCB、半导体、服务器…）
供给端：硬件算力供需格局短期或偏紧，涨价预期带动板块走高。近日，一则关于某互联网大场服务器暂停出租的消息传播，引发市场对于国内算力紧缺的担忧。据媒体报道，相关业内人士表示，目前国内算力供应较为紧张，相应的价格也会慢慢增加，传导到租赁端，算力租金价格也在上涨。

需求端：AI应用催生算力需求大幅提升。据了解，GPT开发者大会结束后不久，由于访问量远超预期，ChatGPT和API服务经历了将近2小时的故障，OpenAI的最大竞争对手——Anthropic也同样遇到了服务器无法响应的问题，凸显算力紧缺。
短期来看，关键算力供给受限下，算力供需两侧或将出现阶段性失衡，相关服务器、算力租赁概念热度有望提升。长期来看，外围限制下，国产算力芯片及全产业链布局进程有望加速，搭建高速光通信网络，通过超高速率芯片&内存互联，允许万卡集群跨GPU数据高速无损交换，仍是充分发挥算力集群性能的核心，算力基础设施国产替代空间广阔，随着国内算力芯片需求提升，国内光模块后续需求有望被调动，相关厂商业绩有望逐步迎来兑现。
方向二：电子、半导体景气复苏
作为成长行业中的周期板块，历经近两年的去库阶段后，今年四季度，电子行业有望迎来新一轮复苏周期。
2023年一季度，电子行业呈现估值和业绩的双底，2023年二三季度，电子板块营收和净利润环比大幅改善，确认盈利底部。具体来看，半导体产业链部分环节公司三季度财务表现环比改善，自二月以来，全球半导体月度销售额已连续7个月环比提升，显示行业景气周期整体在逐步回暖。
2023年10月，华为、苹果、小米新款手机、问界新M7等终端新品销售持续火爆，后续来看， vivo新机发布在即，2023年苹果MR新品有望上市，有望持续带动消费电子产业链升级提价，展望四季度及明年，消费电子需求复苏和AI应用落地将是驱动电子板块成长的两条主线。招商证券指出，关注新技术爆发和需求/库存边际变化对半导体板块带来的提升，同时关注自主可控核心方向受益标的。
值得注意的是，机构三季度加仓电子、半导体及算力，板块资金关注度提升。据华泰证券分析指出，海内外投资人重点增持方向为：消费电子相关半导体设计，存储，半导体代工，AI算力产业链。
相关ETF产品：
5GETF（515050）及其联接基金（008086/008087）：跟踪中证5G通信主题指数。成分股主要包括从事5G基础建设（设备与材料、网络建设与运维、配套基础设施）、终端设备（智能终端及相关零部件）、应用场景（智能网联汽车、工业互联网、VR/AR、超高清视频、云游戏、智慧城市等）业务的公司，涵盖了5G及AI相关的主要产业。

特点一：汇聚硬件算力龙头个股，与光模块、光通信、算力租赁概念板块重合度高。截至2023年11月7日，持仓股中，上述概念权重占比高达32.23%。

（数据来源：wind，截至2023/11/7）
特点二，与华为概念重合度较高。5GETF华为概念股权重占比近70%，在华为5.5G、华为手机、华为芯片、华为汽车等环节均有覆盖。
特点三，电子板块权重较高。5GETF跟踪的中证5G通信主题指数，电子行业权重占比高达57%，覆盖多个细分领域龙头。
特点四，估值适宜，处于机会区间内。经过90多个交易日的调整，目前TMT板块整体拥挤度已大幅缓解，5GETF（515050）跟踪的中证5G通信主题指数其最新PE估值为30倍，低于近5年70%的时间段，调整较为充分。

数据来源：wind,截至2023.11.13

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