债券波动事件经历了一周的发酵，万科终于正式回应。

11月6日下午，万科召开线上交流会，出席的人员除了来自深铁的董事长辛杰，及郁亮、祝九胜等万科高管，还有深圳国资委相关领导。这阵容也令本场会议有了更特殊的含义——

除了万科本身，国资的站台，似乎也奠定某种基调。

而就在上周五，证监会方公开表态，“把公开市场债券和非标债务‘防爆雷’作为重中之重”，全力维护债券市场平稳运行。五天前，中央金融工作会议再提“防范化解风险”，把这作为中国迈向“金融强国”的核心之一。

接下来，如何实现房地产与金融的稳定发展，成为市场最为关注的焦点。

财务风险 or 信用漩涡

上周，万科的美元债被推上风口浪尖，美元债一度暴跌至30%，股价一夜回到7年前。其中，将于明年3月到期的美元债，收益率更一度飙到近60%。

美元债下跌，一向被视为企业暴雷的预测指标之一。股债双杀的背景下，市场上关于万科“爆雷”的消息甚嚣尘上，尽管万科已及时予以澄清“公司现金充沛，基本面不存在问题”，仍未能成功扭转恐慌的市场情绪。

这并不难理解，因为眼下万科遇到的，既是自身的问题，也是行业环境的问题。

这也是促成本次会议召开的核心原因。

一直以来，万科都被视作中国房企的风向标杆，在本轮深度盘整中，多家龙头房企接连陷入流动性困局，万科所代表的“幸存者”，市场对房地产行业的未来仍抱有着期待，一旦连万科都爆雷，摇摇欲坠的市场信心将迅速面临全盘瓦解，连带作为中国经济压舱石的房地产行业都可能进入崩盘前夜。

这显然是各方都不愿意看到的局面。

“万科具备足够的安全性，没有财务风险、管理风险。” 针对近期的债务风波，深圳市国资委一语定调。

据披露，现金流层面，截至三季度末，万科持有货币资金1037亿元，对短期债务覆盖倍数为2.2倍。

万科表示，公司会确保如期兑付境内外债务，此外，融资渠道畅通。今年前10月，万科新增融资金额超过850亿，其中境内新增融资平均利率仅3.64%。公司管理层强调，万科一直保持常态化的日周月季滚动现金流管理和压力测试，对资金情况实时可知可视可控，通过前置预案，确保公司安全。更重要的是，万科追求的“安全”，不仅是流动性的底线安全，而是兼顾发展的安全。

另据透露，过去14年，万科经营性现金流始终保持为正，今年在一、二线城市新补充39个优质项目的情况下，万科依然实现了正向经营性现金流。

“国资委充分信任万科管理层的能力和万科的财务安全。” 深圳市国资委强调。

国资大派“定心丸”

姑且搁置繁琐的财务数据，深圳国资委的出席，至少在动作上就对市场释放了一个强烈的信号：优秀房企的财务风险，国资将出手协助。

在会议现场，深圳市国资委明确表示，“如有需要或遭遇极端情况，我们有充分信心、足够的资金资源和工具，通过一切可能的市场化、法治化手段帮助万科积极应对。”

据透露，“一切可能的市场化、法治化手段”包括但不限于通过受让、合作开发等方式推进万科大型城市更新项目开发建设；通过协同、合作等方式，提高万科持有的各类投资性房地产的流动性；配合万科优化长期股权投资结构；组织市属国有企业市场化方式参与债券认购等工作；协调各类金融机构加大对万科融资的支持力度。

作为深铁方代表，辛杰亦明确表示，深铁已经准备了丰富的“工具箱”，将根据市场情况进行有序释放以支持万科，包括承接万科在深圳的部分城市更新项目，帮助万科盘活大宗资产等，交易金额预计超过100亿元；同时积极准备，择机购买万科在公开市场发行的债券，提振市场信心。

正如郁亮所言，一个总是出问题的行业，消费者信心很难巩固。

深圳国资此次的支持力度之大极为少见。这亦多少给过度恐慌情绪所影响的市场各方吃下“定心丸”。

万科稳了？

而近期，在政策面上，针对房地产和金融的稳定发展，也在不断释放支持信号。

10月底的高级别金融工作会议中，就提及“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”，加上证监会的“防爆雷”表态，这都被视为房地产融资端的大利好。

不过，仅此仍难言对房企的资金监管已然放松，那些还没“爆雷”、或是正在正常经营的房企也未必能松口气。在金融机构内部，对于非国资控股的房企至今仍被“另眼相看”。

本次会议上，深圳市国资委明确表态，万科是深圳国资体系重要成员，同时并入深圳国资报表统计范围。

这无疑为万科打开了新的融资通道。当然，国资的支持并非无条件的。

根据万科最新公布的奖金方案，郁亮和祝九胜的现金薪酬方案不仅和年度净利润挂钩，还增加年度股价变化作为调节系数，将公司A股每日复权收盘价的全年平均值作为对比指标，“强化股东利益导向”。

最新业绩数据显示，前三季度，万科实现营业收入2903.1亿元，同比下降14%；归母净利润为136.2亿元，同比下降20.3%。

接下来，万科将要如何扭转颓势，为股东创造更好的价值，才是决定万科能否获得国资更多支持的关键因素。

过去数十年，万科能在血雨腥风中成功跑出，最核心的价值无疑是其极高效的市场化运作模式，现在背靠大树，似乎各方“皆大欢喜”。但企业会否逐渐变得懈怠？内生的市场基因能否持续发扬光大，各方也都在拭目以待。

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