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顺丰控股2023年前三季度实现营业收入1890.12亿元，同比-5.09%；实现归母净利润62.64亿元，同比+40.08%。聚焦中高端市场，第三季度速运物流业务收入472.56亿元，同比+5.36%；实现国际快递业务量5,630万票，同比+36.7%。公司自有全货机机队规模达到85架，宽体机占比接近30%。归母净利率同比提高至3.23%。
投资建议：
、估值与评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2636.50/2984.97/3377.80亿元，同比增速分别为-1.44%/13.22%/13.16%；归母净利润分别为84.29/123.27/148.72亿元，同比增速分别为36.53%/46.24%/20.65%；3年CAGR为34.05%，EPS分别为1.72/2.52/3.04元。公司在众多物流细分领域处于领先地位，中长期具备广阔成长空间。考虑到公司是独立第三方的直营制快递企业，目前上市公司中无完全直接可对比标的，以及公司现金流的成长性，我们给予公司2024年25倍PE，目标价为63元，维持“买入”评级。
风险提示：
快递行业低价竞争超预期，国际业务增长不及预期，多网融通效果不及预期，跨市选取可比公司风险
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