​久期财经讯，3月3日，本网站对中资地产美元债近半个月(2月16日至2月28日)的二级市场走势进行了分析。

2月下旬，中资地产美元债二级市场整体基本稳定，投资级地产债普遍回升，高收益级地产债延续回暖趋势。值得注意的是，2月楼市延续止跌企稳态势，据克而瑞数据，百强房企2月实现销售操盘金额1881.2亿元，同比增长1.2%，累计同比下降1.2%，单月业绩规模保持在历史较低水平。

投资级普遍回升，高收益级持续回暖

如下图所示，2月下旬，中资地产美元债二级市场整体基本稳定，投资级地产债普遍回升。

值得注意的是，希慎兴业对HYSAN 4.1 PERP发起现金购买要约并同步发行新证券，购买对价为每1000美元本金证券1000美元。现其存续美元债估值小幅回升，永续债HYSAN 4.85 PERP上行约4pt，收益率下行超35bps，HYSAN 3.55 06/16/35上行约3pt，收益率下行超40bps。

另外，港资房企永续债涨势较优，南丰国际控股、长实集团NANFUN 5 PERP、CKPH 3.5 PERP估值均上行超4pt，收益率分别下行约54bps和35bps;卓越商业管理EXCECP 2.91 03/24/25估值稳定99美元高位，收益率下行超390bps。

消息面上，越秀地产通过公开挂牌方式以50.9亿元人民币成功竞得上海市浦东新区杨思地块;华润置地以11.68亿元人民币竞得宁波市宅地。

2月下半月，高收益级及无评级地产债延续回暖趋势，部分房企持续推动融资及重组事宜。

其中，万科企业融资利好不断，继月初获第一大股东深铁集团借款28亿元人民币用于偿债后，月末再获集团42亿元人民币借款用于偿债。据悉，该公司兑付工作正有序推进，并已如期兑付三只境内债共计80亿元人民币。同时，该公司与中信金石、新华人寿、大家人寿共同投资设立万新金石(厦门)住房租赁基金，投资万科旗下厦门泊寓院儿·海湾社区项目。尽管万科利好消息频传，但其流动性状况仍有待改善，目前该公司存续美元债价格小幅回落，VNKRLE 3.15 05/12/25下跌约2%至96，而VNKRLE 3.975 11/09/27、VNKRLE 3.5 11/12/29则分别下跌4%和7%至70和60位置。

新世界发展亦持续推进融资事宜。据媒体报道，该公司获得599亿港元(约合77亿美元)贷款，旨在为两年内到期的银行贷款进行再融资，将使用内地及香港特区的多处物业作为抵押物。同时，该公司发布2025财政年度中期业绩并表示其现金流有所改善，整体总负债亦持续减少，总债务同比减少114亿港元。投资者信心得到提振，其存续美元债价格全线大幅上涨，其中NWDEVL 5.25 PERP、NWDEVL 6.15 PERP等永续债涨幅均超30%，NWDEVL 5.875 06/16/27、NWDEVL 8.625 02/08/28、NWDEVL 3.75 01/14/31等长短端票据涨幅均超10%。

据媒体报道，远洋集团涉及56.36亿美元境外债重组事宜已获两地法院批准，因该公司旗下美元债涉及两个司法管辖主体，将通过并行的英国重组计划和香港协议安排实施境外债务重组，亦为首个使用英国重组计划进行重组的中国房企，上述重组计划已分别于2月6日及19日生效。境内债方面，“H18远洋1”等四只债券停牌并面临偿付，据悉，该公司或将再次对相关境内债进行重组。2024年初，远洋已完成对7只公司债券及3只资产证券化产品的展期，涉及金额逾182亿元。现该公司存续美元债价格保持稳定，SINOCE 4.75 08/05/29、SINOCE 4.75 01/14/30分别小幅回升约1%和2%。

消息面上，出险房企中，华南城现金流不足以支付2022/2023年度末期股息，竭力于今年底前兑付;宝龙地产境外债务重组计划失效;龙光集团已将境内债重组方案初稿提交于监管部门审批，同时，逾80.8%的同意债权人已加入整体CSA;弘阳地产占现有债务未偿还本金总额约55.21%的债权人已递交加入重组支持协议函件，提早重组支持协议费用期限延长至3月7日;景瑞控股称，高等法院下令将呈请聆讯进一步押后至4月22日;天誉置业呈请聆讯押后至6月20日，建议重组取得重大进展;世茂集团计划会议已举行并获得所需的大多数计划债权人批准，同时，高等法院已颁令撤回针对该公司的呈请;中国恒大旗下天基控股被香港特区法院下令清盘;富力地产相关债权人执行大股东共3亿股股份;金科股份重整计划出资人权益调整方案获出资人组会议通过。

绿城中国已购买并注销本金合计约4.52亿美元的票据;绿景中国地产延长若干票据同意征求到期日至3月21日;融创中国向香港特区高等法院申请的公司股份转让认可令获批，清盘呈请将不影响债转股推进;五矿地产获授10亿元3年期定期贷款融资;远东发展出售英国酒店及市政厅物业约4720万英镑，同时，其附属出售53.21%的BC Investment Group Holdings Limited股份;粤海置地获授本金合计7.5亿港元为期360日的的非承诺性循环贷款融资。

监管层持续支持房企融资稳楼市，美联储6月降息预期升温

根据久期财经数据显示，截至2月28日，2025-2027年到期地产美元债的价格和收益率分布如下。由于投资级债券主要受到美国基准利率的整体影响，价格基本集中在80-100的区间;而高收益及无评级债券则因受信用风险的影响，房企个体差异较大，价格和收益率(已剔除500%以上的离群值)较为分散。

2月16日至2月28日期间，中资地产美元债二级市场整体基本稳定，iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数期间上行0.94，最新报176.21，到期收益率下行0.14%，最新报9.44%。

国内方面，金融监管总局召开会议，表示将用好“白名单”机制，打好房地产各项融资工具的“组合拳”，满足包括民营房企在内的各类房地产企业不同环节、不同阶段的合理融资需求。随后，央行亦在其2025年宏观审慎工作会议上提出要完善房地产金融管理，助力房地产市场止跌回稳，支持构建房地产发展新模式。

另外，据国家统计局数据，1月，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降，一二三线城市同比降幅均持续收窄;新建商品住宅销售价格环比上涨城市增至24个，创近19个月以来新高。

海外方面，美国2025年第一季度经济增长或将陷入萎缩，市场认为美联储将采取降息措施以稳定经济。数据显示，6月降息25个基点的概率已上升至80%，全年预计将降息三次。

最新通胀数据公布后，市场对欧洲央行年内累计降息100个基点的押注大幅升温，这也是近三周来市场首次倾向于押注降息100个基点，而不是此前预期的50-75个基点。

新西兰央行连续第三次降息50个基点，以帮助重振疲弱的经济，并暗示未来几个季度将采取更多宽松政策。

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