​久期财经讯，1月2日，标普授予CLP Power HK Finance Ltd.拟发行的5亿美元永续次级资本证券的长期发行评级为“A-”。该公司是中华电力有限公司(CLP Power Hong Kong Limited，简称“中华电力”，A+/稳定/A-1)100%拥有的特殊目的子公司，中华电力将为该证券提供担保。发行评级取决于标普对最终条款和条件的审查。

中华电力计划用这笔收益为其2019年发行的5亿美元、3.55%的混合证券进行再融资。标普评估该拟发行证券在首个重置日期(first reset date)之前具有中等股权内容(intermediate equity content)，类似于现有的永续证券。这是因为它们符合标普在压力时期吸收损失和保护现金的能力标准，包括通过从属关系和由集团决定的利息延期。

除非延期，否则证券将受益于中华电力的无条件且不可撤销的次级担保，该担保涵盖证券项下的及时付款。

标普认为中华电力打算长期维持资本结构中的永续证券。如果这家总部位于香港特区的电力公司赎回拟发行的证券，它将用同等或更高股本含量的工具来替换全部金额。

标普对永续证券的评级比标普对中华电力的长期发行人信用评级低两个子级，以反映该证券的次级地位和可选延期性。根据标普对中等股权内容的评估，在计算标普的财务比率时，标普将把50%的证券视为权益，把50%的本金重新分类为债务，把50%的分配重新分类为利息。

这些证券是永续证券，自发行之日起有效期限为25.0-25.5年。标普认为，100个基点的累积递增幅度对于激励中华电力赎回这些工具具有重要意义。在发行后的 5.0-5.5 年内，除非标普重新评估中华电力的意图不再具有支持性，否则标普的中等股权内容评估可能会保持不变。

鉴于首次赎回日期为自发布之日起五年。标普预计该集团不会在前五年内赎回拟发行的证券。

标普评估债务工具从属关系的关键因素

拟议发行的永续证券将构成发行人的直接、无抵押和次级债务，优先于股权。它们将与该集团的优先股和现有的永续证券享有同等地位。

标普评估工具可延期性的关键因素

标普认为，中华电力推迟支付拟发行证券的选择是具有自由裁量权的。这意味着发行人可以选择在付息日不支付应计利息，这种延期不会构成违约。然而，延期选择权受到六个月回顾期的限制，这意味着如果中华电力已经宣布或支付了同等地位证券的股息或利息，或者如果该集团在付息日前六个月赎回或回购这些股份或证券，则中华电力不能选择延期。根据标普的混合标准，这种限制对于评估中等股权内容是可以接受的。

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