在2022年5月份获得受理，至今IPO征途已经两年有余的中仑新材料股份有限公司（以下简称：中仑新材）近日正式发布在创业板上市发行公告，于2024 年 6 月 11 日（T 日）进行网上和网下申购，发行总股份数量为6001万股，协商确定发行价格为 11.88 元/股。

不过令人关注的是，中仑新材此次IPO募投项目有4个项目，累计总投资达到了23.65亿元，公司通过此次IPO拟募集资金为22.73亿元，然而按照目前总发行股份数量6001万股来换算，11.88元每股发行价实际募集资金仅仅只有7.13亿元，与计划募集资金相差了15.60亿元，实际募集资金缩水比例达到了68.63%。

至此，在募投项目巨大资金落差的背景之下，中仑新材此次IPO不得不令人质疑实际仅仅募集7.13亿元资金能否顺利推进IPO后续承建事项？而在15.60亿元巨大资金缺口下，公司是否能能力去填补？又该如何去填补呢？中仑新材需要给予市场一份答案。

经营利润无力支撑募投项目资金缺口

公开资料显示，中仑新材是一家专注于功能性薄膜材料研发与生产的创新型企业，主要从事功 能性 BOPA 薄膜、生物降解 BOPLA 薄膜及聚酰胺 6（PA6）等相关材料产品的 研发、生产和销售。

中仑新材在招股书中介绍到，目前公司成功占据 BOPA 薄膜产 品市场龙头地位，并已成为国内及全球各大知名厂商和终端企业的重要合作伙伴，包括丸红株式会社、蒙迪集团、安姆科集团等跨国集团，璞泰、永新股份、顶正集团、双汇集团等国内知名企业，产品主要覆盖国内市场，同时销往欧洲、美洲等全球五大洲 40 多个国家和地区。

然而从实际经营来看，中仑新材营业收入等财务数据增长明显发力，且在报告期内出现了严重的增收不增利的情况。财报显示，中仑新材在2021年—2023年度分别实现营业收入为19.94亿元、22.97亿元、23.52亿元，可以看出的是，与2022年相比，中仑新材在2023年度的营业收入增速是明显放缓的。

除了营业收入放缓之外，中仑新材净利润则连续两年呈现下降态势。数据显示，中仑新材在2021年—2023年度分别实现净利润为2.98亿元、2.85亿元、2.06亿元，与2021年相比，中仑新材在2023年度净利润减少了9200万元，呈现明显的下降态势。

面对营业收入增速放缓以及净利润的大幅下滑，中仑新材IPO募投项目资金压力巨大。根据招股书中披露，公司此次4个IPO募投项目累计总投资达到了23.65亿元，计划拟募集资金为22.73亿元分别为高性能膜材项目-高功能性 BOPA 膜材产业化项目（拟募集资金9.52亿元）、高性能膜材项目-新型生物基可降解膜材产业化项目（拟募集资金4.11亿元）、高性能聚酰胺材料产业化项目（拟募集资金5.09亿元）、补充流动资金及偿还银行贷款（拟募集资金4亿元）。

从近年的经营业绩来看，中仑新材此次IPO实际募集资金与计划募集资金相差了15.60亿元，而公司在2021年至2023年的三年累计净利润总和也仅仅只有7.89亿元，平均每年只有2.63亿元的净利润。如果只按照每年2.63亿元净利润来估算，中仑新材要想填补15.60亿元的募投项目资金缺口，至少需要未来6年公司全部净利润的投入，很显然，仅仅依靠公司目前的净利润规模是根本不可能在规定时间内完成募投项目建设的。这需要中仑新材给予投资者一份解释。

从募投项目本身来看，中仑新材此次IPO实际募集资金仅仅只有7.13亿元，就连此次IPO中的高性能膜材项目-高功能性 BOPA 膜材产业化项目投入都不够，那么公司此次IPO询价得出的 11.88 元/股的发行价是否真实的符合公司实际募集资金需求。如果符合，那么公司募投项目是否本身就存在虚假提高募集资金金额？如果不符合，那么公司在此次发行询价方面是否符合实际情况？这也需要中仑新材给予投资者一份解释。

货币资金仅仅维持长短期债务压力

中仑新材在招股书募投项目披露到，除了补充流动资金及偿还银行贷款项目之外，其余三个募投项目的建设周期均为36个月，也就是未来三年时间内要全面建设投产，很显然此次实际募集资金大幅缩水，公司目前经营利润又无法支持，那么要想顺利按照招股书披露时间完成项目建设，必定是要选择银行借款。

如果15.60亿元的募投项目资金缺口用银行借款来填补的话，这也将大幅增加的中仑新材的财务压力。招股书显示，中仑新材在2021年至2023年短期借款金额分别为24,021.92万元、11,826.52万元、13,850.00 万元；长期借款金额分别为12,034.00万元、21,003.05万元、21,427.57万元。截止2023年末，公司长短期借款累计金额达到3.52亿元。

招股书显示，中仑新材在2021年至2023年度，公司货币资金余额分别为 31,198.96 万元、46,652.39 万元和45,194.72 万元。其中，货币资金主要由银行存款及其他货币资金构成，而其他货币资金主要是为公司开具银行承兑汇票的票据保证金和信用证保证金等。数据显示，截止到2023年末，公司货币资金中银行存款为23,938.41万元，其他货币资金21,255.93万元。

而对比目前的长短期借款，中仑新材截止到2023年末的2.39亿元银行存在仅仅支持同期的长期借款，而2.13亿元的其他货币资金在勉强维持短期借款之后，也是无力支撑IPO募投项目资金缺口，如果后续资金缺口有银行借款来填补，那么产年的借款压力将大幅提升，以目前公司的货币资金来看，也是无力支撑的。

值得一提的是，中仑新材原计划就是想通过募投项目中的补充流动资金及偿还银行贷款项目来减轻公司当前的借款压力的。中仑新材在招股书中披露到，截至 2023 年12月31日，公司资产负债率为 43.98%，公司长短期借款余额为40,244.77万元，负债水平较高。未来，随着公司产品生产线不断扩充，业务规模的不断扩大，公司的融资需求也将进一步加大，公司所需支付的利息费用也将逐步增长。本次募集资金拟用于偿还银行贷款，可有效缓解公司 短期偿债压力，优化资本结构，使得公司资产负债率降低至同行业平均水平。

从实际募集资金状况来看，中仑新材计划拟4亿元去减轻公司长短期借款压力已经是事与愿违，而雪上加霜的是公司不仅没有拿到这补充流动资金及偿还银行贷款，就连其他募投项目的资金也将无法短期之内填补之上。

究其原因，中仑新材此次IPO到底是募投项目本身存在虚高，还是发行询价存在明显的缺失，这需要即将挂牌上市的中仑新材给予未来投资者一份回答。

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